美元指数快速拉升 人民币汇率预期合理分化人民币汇率

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2018-05-15

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  快速拉升汇率预期合理分化      从今年1月底起,美元指数在近3个月的时间里保持在90上下。

而4月16日至5月8日美元指数从反弹至,升值幅度超过%。 在此期间,人民币对美元汇率中间价由走低至,贬值幅度明显低于美元的升值幅度。

  在上周美元强势反弹、美元指数单周升值%之际,人民币也呈现明显“抗跌”特性,境内外人民币相对美元仅贬值%和%,主要原因是结汇方向力量仍相对较强。   “纵向对比来看,4月底美元指数已经回到去年底今年初的水平,当时人民币汇率在,而目前人民币汇率则要显著强于当时。 ”申万宏源研报认为,今年以来人民币呈现偏强态势,特别是在逆周期因子的影响已经暂停的情况下,人民币汇率更加有弹性。 这一点从一篮子汇率来看更加明显,4月份人民币CFETS指数从上升至,在美元升值的背景下仍上行了%。   交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健预计,未来人民币汇率将双向波动,对美元或有小幅贬值,跨境资金继续保持基本平衡。 申万宏源研报则认为,人民币汇率稳中有升趋势不变。 对此,国家外汇管理局有关负责人称,人民币对美元汇率双向波动并保持基本稳定,汇率预期合理分化,境内外汇市场供求自主平衡。   对于本轮美元指数快速反弹,中国银行国际金融研究所研究员谢峰表示,其原因主要包括:一是对美元汇率走势较弱,二是市场对美联储加快货币政策正常化的担忧。

今年以来,世界经济回暖、原油需求旺盛、欧佩克继续执行减产使油价积累了上涨动能。

4月份以来,中东地缘政治风险上升,油价上涨速度加快,5月4日布伦特原油价格已经突破75美元/桶。 原油价格是美国通胀指标的重要组成部分,而且会通过带动其他生产成本上涨推升通胀水平。

通胀预期升温,市场预计美联储将加快货币政策收紧步伐,美债收益率走高,与美元指数形成相互促进的上涨循环。   事实上,从4月16日起,美债收益率、美元指数几乎同步拉升,10年期美债收益率于4月24日突破3%,为2014年1月以来的首次。 这导致中美国债利率快速收窄,10年期中美利差一度降至约55BP,目前为70BP,而今年初该利差达到160BP。

  对此,有分析按照传统的利率平价理论指出,如果中美利差过小,那么人民币对美元面临贬值压力,进而会引发资本外流,导致中国外汇储备消耗。 “但2015年‘811汇改’后,人民币汇率进入双向浮动,中美利差对于人民币对美元汇率的解释非常弱。 ”国信证券研报指出。   根据历史走势,中美利差变化与人民币对美元汇率走势并不完全一致,有些时候甚至完全相反。

人民币汇率更多的与美元指数走势高度相关。

归根到底,人民币对美元汇率波动缘于经济基本面的相对变化。   近期美元走强引发阿根廷、土耳其等新兴市场资金外流和货币贬值。

鄂永健表示,这些国家多是经济基本面不够稳固且存在外债较多、政府赤字较高、外汇储备不多等问题。 与之相比,中国经济基本面较好,经济运行基本平稳,外汇储备充足、各类外债指标均在安全线以内,因此不会发生资金大规模外流、货币明显贬值的情形。

  “目前来看,本轮美元走强是阶段性的。

欧美经济增长相对形势的差异可能被市场高估。 ”谢峰认为,欧洲方面,现在判断经济失速还为时尚早。 一季度欧洲经济走弱更多是受恶劣天气、欧元走强和政治不稳定等因素影响。 随着美元回升、天气因素改善,欧洲经济将继续维持周期性复苏态势;美国方面,经济复苏相对平稳,短期较难出现超预期上涨。

美联储收紧货币政策已经被市场充分预期,货币政策正常化将稳步推进。

美元指数经过3周的快速拉升,自身将产生一定的调整需求。

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